文 | 财经故事荟，作者 | 万天南，编辑 | 陈纪英
AI战略权重高于“全厂的希望”视频号，战略价值上限可以比肩微信，是新周期的跳板。
腾讯二季度又又又又赢麻了。
营收和净利润均远超预期。此前券商对腾讯Q2的营收预期普遍是1800亿左右——比如国海证券预测1796亿元，光大证券预期1799亿元，结果腾讯直接干到了1845亿元。
特别是广告业务——据QuestMobile披露，2025年Q2，中国互联网广告市场同比增幅仅6.8%，腾讯Q2广告同比增幅却飙涨到了20%，直接把大盘按在地上摩擦。
广告暴涨靠什么？腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔透露，一靠AI，二靠生态闭环。“我们在广告领域部署AI的举措，才是一个更为重要的变量。”
他还多少有点凡尔赛地澄清，本季度电商和外卖平台拿出更多资金补贴用户，所以相应减少了广告投入，但并没有挡住腾讯广告大涨；而且，腾讯短视频（视频号）的广告加载率目前仅有3-6%，远低于同行（抖音）的13-16%，所以，本季度的增长并非依赖加载率提升。换句话说，腾讯广告还有大招没放——如果拉满加载率，视频号广告还有翻倍增长空间。
先摘到AI桃子的腾讯，在AI布局上，其实不是最早的，起码2023年，腾讯还是“观望”态度。
未先发却先至，AI俨然已经成为腾讯的新王炸——从原生AI应用元宝到微信的插件式AI应用，AI成为腾讯的新王牌了；从广告，到游戏，再到电商业务，AI都在给力加持。
不过，腾讯财报虽然对腾讯AI的价值做了肯定，但并未明确量化AI对于业绩的驱动价值。
腾讯的AI布局，能否兼顾务实与务远？
一、AI明牌，又一个“微信”级王炸？
“AI成新业务基因”，这是腾讯的官方表态。
以游戏为主的增值服务业务同比增长16%，靠AI——《王者荣耀》及《和平精英》都加入了AI应用。有位朋友是王者荣耀忠粉，但组队时总会碰上菜鸟玩家让他很不爽。这个烦恼其实可以靠AI解决——AI语音助手“灵宝”可以对局陪练；对于小白们，AI可以提供战术指导。
连续11个季度双位数增长的广告业务，本季度猛涨20%也靠AI——升级广告基础模型，落地AI渗透到广告创作、投放、推荐及效果分析全链路中。比如腾讯广告投放平台上线了智投功能，广告主只需下达营销目标，设置预算和简单创意，AI即可完成自动创编广告并进行投放。投放ROI提升，广告主自然更愿意下单。
金融科技及企业服务业务同比增长6%，同样靠AI——混元基础模型升级，AI被落地到生产力工具中，比如腾讯总裁刘炽平特意提及的腾讯会议中的会议总结功能，以及腾讯文档中的辅助写作功能等。
在插件、APP、网页等多重AI应用形态中，腾讯都有布局。
刘炽平透露，目前腾讯在AI关注四个指标：一是AI对存量业务的驱动，二是关注混元大模型的性能和质量，三是追踪AI类应用的用户增长情况，四是追踪整个生态系统中其他AI相关创新产品的进展。
作为原生AI应用的元宝，入场较晚，但野心不小，目标不止要拿下高精尖用户，而要锚定大众用户群体——元宝视频号的推广内容，接地气到有点魔幻了，覆盖租房、P图、备考、喂猫、养花、开店、逛街、买菜等场景，要当职场搭子，也要当生活搭子。
据刘炽平透露，在元宝的广告投放节奏上，腾讯一季度大力推广，二季度的重点是改进产品。待产品优化后，还会继续大力推广。
推广相当有效，从2月到3月，腾讯元宝日活激增超20倍。另据QuestMobile数据，今年上半年，67.4%的原生App负增长。但腾讯元宝却逆行向上，以55.2%的同比增速，位居上半年AI原生App用户规模飙升榜的第二名，仅次于Deepseek，不过其用户量相比字节的豆包还差距不小。
AI很重要，但腾讯也并没“大撒币”。刘炽平透露，“我们正在以相对精细化的方式管理成本。如果可以使用更小的模型，我们就会选择小模型，其成本会比使用旗舰模型低得多；如果我们通过软件升级持续提升推理效率，成本也能得到控制。”
AI对腾讯意味着什么？我们的判断是，其战略权重高于“全厂的希望”视频号，战略价值上限可以比肩微信，是新周期的跳板。
依据如下：一，AI有望颠覆端侧设备体验和整个APP生态，腾讯的拳头——游戏和广告都在被AI重构；二，对于腾讯来说，AI和微信都算是基础设施，视频号还算不上，只是依附于微信生态上的杀手级应用；三，微信和AI都有望帮腾讯开启新时代——微信帮助腾讯拿到了互联网时代的船票，而下一张船票就是“AI”。
虽然AI在腾讯已经站上C位，但其实也面临挑战。
一来，微信手握的14亿活跃用户，很难直接转变成AI付费用户。
OpenAI营收一路飙涨，是靠用户订阅和企业付费并行。据DemandSage统计，OpenAI 2025年4月周活跃用户曾达8亿，7月数据回落至7亿，仍较年初翻倍。其中，付费用户占比5-6%左右，贡献了75%的营收。
相比之下，中国用户习惯了“免费”，付费意识不强。所以，腾讯目前的AI变现还是要靠B端客户来买单，“通过其他业务的增长来补贴用户对AI的使用成本。”
二来，腾讯虽然在用户规模、场景整合上手握长板，但在大模型能力水平以及迭代速度上，依然需要补课。
对此，腾讯先前的策略很讨巧，接入DeepSeek，双模型打团战。不过，外援再强，终归要靠自己。自研的混元，是面子也是里子。在全球权威的AI排行榜头部，还鲜见混元的身影。腾讯还得加油。
二、未先发却先至，腾讯凭什么？
先摘到AI桃子的为什么是腾讯？
年初DeepSeek一度异军突起，大有比肩OpenAI之势，其用户量至今仍然稳居第一，把一众大厂AI应用甩在了后面。
App用户量比不过DeepSeek，大厂AI的赢面是什么？
其实，DeepSeek虽然“遥遥领先”，但在应用落地上却相当佛系，DeepSeek创始人梁文锋志对AI大模型的周期判断，与急于落地变现的大厂并不相同，“当前阶段是技术创新期，而不是应用爆发期”——大厂更务实，DeepSeek更务远。
佛系的做派，也导致了其流量下滑，Semianalysis的报告显示，DeepSeek的用户使用率已从年初7.5%的峰值明显回落，官网流量同期下滑至3%。另据QuestMobile数据，截至6月，DeepSeek移动端月活跃用户规模为1.63亿，相较于3月的1.94亿规模，已经下跌了3000万有余，不过用户规模仍然远超大厂AI类APP。
DeepSeek的这种佛系，给了大厂们截胡的机会。腾讯、百度、阿里等一众大厂陆续接入了DeepSeek。
今年5月，DeepSeek App流失用户中，56.0%使用了百度，42.1%使用了QQ浏览器，39.4%使用了豆包。
不过，此举虽然看似分流了DeepSeek的用户，但其实算得上双赢之举。
梁文锋志在AGI（通用人工智能），“从长远来看，我们希望建立一个生态系统，让行业直接使用我们的技术和成果。”
而对于腾讯等大厂来说，接入DeepSeek，一来可以快速补长AI能力；二来，避免DeepSeek的潜在用户跳出自家APP，提升用户留存；三来，也可以借势DeepSeek，为其自身的原生AI应用打广告。比如元宝同时支持自研混元和DeepSeek两大模型。
除了“取巧截胡”之外，腾讯在AI上未先发却先至的底气，还在于用户规模、场景布局、生态闭环、资源资金上。
据QuestMobile报告，截止到2025年6月，“移动端-应用插件(In-App AI)”用户规模6.3亿，“移动端-原生App”用户规模为5.7亿，“PC网页应用”用户规模为1.8亿，相比3月份分别增长0.5亿、下降0.2亿、下降0.3亿。其中，67.4%的原生App在今年上半年经历了负增长。
三大模式中，唯有 In-App AI 插件模式一路上扬。今年上半年，74.5%的插件形态应用保持正增长，平均每个App（已有AI落地的App）中有2.1个AI应用。AI应用群体的结构性变迁，验证了插件形态才是现阶段AI落地的最短路径，AI开始“卷”系统级整合能力了。
这一趋势下，在“大模型能力+平台借力+场景融合+生态构建”上具备综合优势的“全能”大厂，其胜算要远远高于“偏科”的创业公司。
而纵览国内大厂，拥有超级APP的公司，目前其实只有两个，一是腾讯，二季度末，微信及WeChat的合并月活用户已经突破了 14.11亿；二是字节。
换句话说，目前AI竞争的主战场，又回到了腾讯最擅长的领域——腾讯的AI，站在微信肩膀上。
元宝也背靠微信好乘凉，今年4月中旬，元宝已在微信中正式打通入口，陆续融入腾讯新闻、腾讯生态文档等核心场景。
对此，刘炽平亮了明牌，“对元宝的推广不会仅仅是在市场上花钱获取用户，我们有很多现有的平台可以利用。我认为，将元宝与我们现有的平台整合，是我们的一个重要优势。接下来的几个月里，除了开始加大对这款产品的推广，我们还会在整合方面做更多的工作。”
再看投入量级上，目前AI大模型俨然已经成了“豪门游戏”。
OpenAI和DeepSeek能遥遥领先，很大原因是“不差钱”。DeepSeek靠着母公司幻方量化输血，资金资源人力投入量级上，完全可以和大厂匹敌，是其他AI大模型公司比不了的。相反，差钱的AI六小龙已经开始集体裁员了。
大厂自然不差钱也不差人，靠着高压强的研发投入，完全有机会在AI赛道上后发赶超。
今年第二季度，腾讯研发投入202.5亿元，同比大涨了17%，算下来年度研发投入高达千亿了。阿里同样如此，计划未来三年投入3800亿元来布局AI。
所以，腾讯在 AI 布局上 “后发先至” ，并非偶然。AI 能否真正成为腾讯下一个 “微信级” 的新周期跳板，只待时间来验证。
